【大西洋金融中心怎么样】二季度货币政策仍处中性期 何时收紧通胀和增长


发布时间:2021-04-22 19:16:17 阅读量:838 作者:鹤轩

货币政策由中转紧的历史经验大西洋金融中心怎么样

央行重启正回购。结合银行超储率仍高、热钱重新流入以及央票到期将投放货币等因素来看,目前流动性充裕大格局未变,因此重启正回购只是为了回笼过多的流动性。而且正回购招标利率保持稳定,进一步证明央行的态度仅是由偏松转为中性。那么,中性政策是否会持续呢?就这个问题,我们可以以史为鉴,从通胀和经济两个维度来寻找答案。

从2005年至今,货币政策经历了两次收紧时期,一次是2005年11月到2008年6月,另一次是2010年1月至2011年7月。这两次货币政策收紧有以下几个特点:

首先,公开市场操作最先做出反应,其后才是法定存款准备金率或基准存贷款利率。

其次,货币政策转向收紧时,通胀从底部持续上升,经济增速已经恢复到历史高位水平。第一次开始收紧时通胀虽然在2%左右,但经济增速已达到12%的较高水平。第二次开始收紧是通胀略低于3%,经济增速也处于12%水平。

第三,这两轮货币政策收紧之前都有一个货币政策中性期,即货币政策由宽松转为中性的时期。

货币政策中性期的特点是:在宽松政策之后,央行维持公开市场操作利率于底部,并且保持稳定大西洋金融中心怎么样。第一次货币政策收紧前的货币政策中性期是2005年8月-10月,期间央行重启正回购,但公开市场利率(回购招标利率和央票发行利率)保持稳定,存贷款利率和法定存款准备金率也保持稳定。第二次货币政策收紧前的货币政策中性期为2009年7月-12月,期间公开市场操作利率、存贷款利率和法定存款准备金率均保持稳定。

何时收紧需看通胀和经济增长

目前货币政策中性,未来什么时候收紧,要看通胀和经济的走势。

前两次货币政策由中性转向收紧的拐点都是通胀回升、经济复苏水平至历史高位大西洋金融中心怎么样。我们判断货币政策如果要收紧,那么前提条件可能是通胀呈现持续上升趋势,超过3%,或者通胀虽未超过3%,但上升趋势明显,并且此时经济增速已经恢复到历史较高的水平。

通胀方面,通胀波动下降,2季度通胀风险不大。货币是决定短期通胀的重要因素,其中M1领先CPI约半年,M2领先CPI约一年。上半年通胀压力应有限,因为去年未放货币,对今年上半年的传导压力有限;目前央行着手回收1月以来过剩流动性,则助于稳定下半年通胀预期。2013年2月M1显著回落,意味着下半年通胀失控的风险下降。虽然2月通胀水平已经达到3.2%,但考虑到2月超预期是因为春节因素,2月下旬以来食品价格已经快速回落,预计3月CPI同比涨幅不会超过2.5%,上半年有望保持在3%以内。

经济增长方面,经济波动下降,弱复苏将持续。2013年1-2月累计发电量同比增3.4%,2012年累计发电量同比增5.2%。工业增加值与发电量增速的同步性较高,发电量增速下滑反映经济弱复苏态势。预计未来数月工业生产平稳,3月工业增速为10.3%。而前两月房地产销售大增、加上融资总量的上升,意味着服务业增速仍在上升,对应一季度GDP增速应略有回升。我们预测一季度GDP增速为8.1%,二季度将继续回暖,幅度会较小,预计为8.3%,因此本轮经济复苏温和而不致过热。

从历史经验来看,公开市场操作利率是货币政策转向的指示器,它最早反映央行的意图。加之目前我国的法定存款准备金率已经处于历史的高位,限制了上调的空间,因此观察公开市场操作利率成为判断央行货币政策走向的最重要指标。

根据以往经验,在通胀从底部回升、未达3%之前,央行公开市场操作利率已然上升,以传达央行货币政策收紧的意图。目前通胀水平虽已经接近前两次政策收紧时点的水平,但经济增速低于当时的水平。预计二季度通胀较大概率仍然在3%以下,三季度略升但大幅突破4%的概率不大,考虑到经济复苏仍然较弱,为了巩固经济复苏,预计央行在二季度将继续维持中性政策。

□海通证券 姜超 倪玉娟

货币政策 中性 正回购

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网友评论:

来自常德的网友说:评论时间:2021-04-22

在社会这个大染缸里,我们不说不染颜色,但求染得颜色能恰到好处,就像一幅画,各种各样的色彩汇成令人赏心悦目的画,而不是各种各样的色彩糅杂成一团。回复


来自宝鸡的网友说:评论时间:2021-04-22

流过泪的眼睛才会更明亮,滴过血的心灵才会更坚强。回复


来自古交的网友说:评论时间:2021-04-22

一生一世的爱情,并不是嘴上说说的。如果承诺有用,就不会有那么多分离。如果只靠感情有用,就不会有那么多背叛。把爱挂在嘴边,不如把人放在心上。回复


来自靖江的网友说:评论时间:2021-04-22

如果你不想要,想退出要趁早,我没有非要一起到老。回复


来自漯河的网友说:评论时间:2021-04-22

悄悄是别离的笙萧,沉默是今晚的康桥。回复


来自合肥的网友说:评论时间:2021-04-21

正因你已是我今生永远无法割舍的牵挂,我对你有再多的思念,我对你有再多的牵挂,也换不回拥有你的日子。我爱你和我放下你,同样都是那么的不容易。我真的很爱你,你的性命中以前有过我,你的世界我以前来过。红尘中有一个深爱着你的人,有多少爱能够重来,又与多少爱能够擦肩而过呢?回复


来自辛集的网友说:评论时间:2021-04-21

我们不肯探索自己本身的价值,我们过分看重他人在自己生命里的参与。于是,孤独不再美好,失去了他人,我们惶惑不安。回复


来自东阳的网友说:评论时间:2021-04-21

我喜欢做梦,因为梦可以替我完成一些我在现实中做不到的事。回复


来自海伦的网友说:评论时间:2021-04-20

对过去耿耿于怀的人,一般都抓不住未来,而一直“忐忑明天”的人,通常也会错过现在的美好。所以,活在当下吧,和你所热爱的一切,在一起。回复


来自白山的网友说:评论时间:2021-04-20

其实我不敢想象,没有你,生活会怎样.。回复


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