【金融服务资质】流动性向好基本面不坏 年内债市难言走熊


发布时间:2021-04-10 19:10:55 阅读量:73391 作者:宜磊

数据显示,银行间7天期质押式回购加权平均利率收于2金融服务资质.69%,较上一交易日下降了17BP,且连续三个交易日位于2.80%之下。尽管本周公开市场实现2210亿元的巨额净回笼,但银行间市场流动性依然充裕。

本周,9月份暨三季度数据相继出齐。分析人士指出,随着通胀、经济双双步入低位盘整阶段,基本面对于债券市场的方向指引暂时退居次要位置,资金面因素则上升为主导。这一背景下,年内债券市场尚看不到系统性下跌的风险,而受益于流动性向好的部分中短期品种仍有望迎来结构性机会。

通胀经济筑底成功在望

基本面影响退居次席

经济增长方面,国家统计局18日公布的数据显示,三季度我国GDP同比增长7.4%,创下14个季度的新低,但更多数据则透露出我国经济触底企稳的迹象。如:三季度GDP季调后环比增速由二季度的2%加快至2.2%;9月份规模以上工业增加值由8月的8.9%反弹至9.2%;1-9月固定资产投资额同比增长20.50%,创下今年4月以来新高;7-9月,社会消费品零售总额名义增速分别为13.1%、13.2%、14.2%,呈现逐月回升态势。基于去年四季度以来的低基数和可能出现的短期补库存,今年四季度GDP同比增速企稳反弹的可能性较大。

通胀方面,国家统计局15日公布的数据显示,9月份我国CPI同比增幅由8月的2.0%小幅回落至1.9%。不过,研究机构普遍认为,考虑到翘尾上行、经济企稳以及劳动力成本的结构性抬升,预计三季度已是本轮通胀低点,第四季度通胀率将逐步回升。

通胀和经济增长构成的基本面组合,向来是左右债券市场走势的关键因素。两项因素双双触底回升,显然令债券市场失去了整体走牛的基础。但从四季度来看,基本面因素尚不会给债市带来系统性下跌风险。一方面,经济刚刚从最差的时期走出,在全球经济未见明显复苏的情况下,国内经济短期内大幅回升的可能性较低;另一方面,由于经济将在底部缓慢运行,PPI同比增幅仍在负值区域,机构预计今年四季度通胀水平难有明显回升,整体通胀压力不大。申银万国表示,目前利率水平已经反映了经济基本面“通胀回升但幅度不大+经济趋稳但回升尚未可见”的状态,而四季度投资者应更加关注流动性变化对于债券市场的影响。

短端有望受益流动性改善

信用债定位或进一步分化

伴随宏观数据相继公布、基本面形势进一步明确,本周债券市场整体比较低迷,特别是长期期限利率品种偏弱。18日,10年期国债的中债到期收益率升至3金融服务资质.52%,较上周五的3.48%走高4BP。交易员表示,目前市场已经将关注焦点转向资金面。

综合多家机构的观点来看,在失去基本面的系统性动力之后,流动性改善给年内债券市场带来的结构性机会值得期待。首先,经济增速仍处于低位,使得货币政策在当前基础上不具有收紧的可能性;其次,从以往经验来看,每年11、12月财政投放都会大规模增加,从而给银行体系注入更多流动性;第三,受结汇意愿攀升影响,9月份以来人民币兑美元汇率再现强势,预计年内人民币仍会持续走强并带动外汇占款回升,进而给受益于资金面改善的中短端品种带来结构性机会。

利率产品方面,中金公司表示,由于流动性向好会增加市场信心和风险偏好,将对长期债券收益率的下行产生抑制作用,因此短期更看好受益于流动性改善的3-7年期债券,类属品种则相对看好政策性银行债表现。

信用债方面,申银万国认为,经历了三季度的调整之后,信用债已经进入了配置价值区域,未来信用债的行情要强于利率债金融服务资质。具体品种上,高评级信用债有配置价值,但交易空间不大;低评级品种同样有配置价值,但需警惕供给风险、个别信用风险以及股票反弹风险。此外,考虑到保险公司保费增长以及6月保监会放开险资AA级无担保债券,长期看国内保险加仓中低等级信用债将是未来趋势。

值得一提的是,2012年以来信用事件频发,尽管海龙和赛维所发行的公开债都得到了及时偿付,但也给信用债市场连续敲响了警钟。中投证券指出,在信用债存量规模数量级逐渐与贷款融资规模相仿的时候,发债主体违约未来必定会出现,这就要求对基本面较差的信用债进行更大分化的定价。该机构强调,维持四季度对信用债没有系统性违约风险的判断,但对个别风险行业则需要更高风险溢价补偿。葛春晖

基本面 经济 流动性

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网友评论:

来自宿迁的网友说:评论时间:2021-04-10

最是那一低头的温柔,像一朵水莲花不胜凉风的娇羞,道一声珍重,那一声珍重里有甜蜜的忧愁。回复


来自运城的网友说:评论时间:2021-04-10

对讨厌的人和事露出微笑是我们必须要学会的恶心。回复


来自攀枝花的网友说:评论时间:2021-04-10

咫尺与天涯的距离,说远是一辈子,说近也只是一句话。回复


来自洛阳的网友说:评论时间:2021-04-10

只有一见钟情才能称之为最纯粹的爱情,至于日久生情的,则无可避免地掺杂了一些现实的考虑。但从稳固性来看,无疑是后者更有优势。付出过时间心血金钱的感情才让人不忍轻弃。至于心动,则是最善变的东西。天长地久还是要靠时间熬出来。回复


来自东营的网友说:评论时间:2021-04-10

如果我们想交朋友,就要先为别人做些事,那些需要花时间、体力、体贴、奉献才能做到的事。回复


来自沧州的网友说:评论时间:2021-04-09

人在江湖,身不由己;人在婚姻,爱不由己;人在官场,话不由己;人在单位,事不由己;人在世上,命不由己;人生无奈,有何归己?享受生活,善待自己。回复


来自武冈的网友说:评论时间:2021-04-09

人生遇到的每个人,出场顺序真的很重要,很多人如果换一个时间认识,就会有不同的结局。有些爱,只能止于唇齿,掩于岁月。回复


来自密山的网友说:评论时间:2021-04-09

我能给你的,只有一杯咖啡的温暖,在心里祝福你,不要灰心,不要放弃。忍住眼泪抬起头,微笑着踏在真实的土地上前进。回复


来自楚雄的网友说:评论时间:2021-04-08

悄悄是离别的笙箫,沉默是今晚的康桥。回复


来自抚顺的网友说:评论时间:2021-04-08

突然发现,反过来是死一个散一个。回复


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