【东莞证券 第一创业板】水泥供需结构持续改善 布局盈利向好的优势品种


发布时间:2021-05-17 21:06:19 阅读量:3542 作者:达绍

上半年水泥吨盈利回升东莞证券 第一创业板

水泥基本面在周期行业中具备相对优势,2013-2014年新增持续供给下滑,供需结构改善延续。

我们在中报前瞻中已提到,二季度行业盈利已转为同比正增长,而2012年三季度为去年价格低点,业绩增速还将继续加大。

上半年水泥需求增长9.7%,吨盈利保持平稳。受宏观影响上半年水泥跑输大盘16%,从行业超额收益情况来看,受地产调控、经济增长放缓影响,超额收益较低。上半年申万水泥制造指数整体跑输大盘16%,玻璃和新型建材表现出色,跑赢大盘14.34%、8.7%。

今年上半年基建、地产投资略有回升。从需求端看,上半年固定资产投资同比增长20.1%,增速较2012年下降0.5%。其中,基础设施、房地产投资增速有所回升,制造业、服务业投资增速回落。2013年上半年房地产开发投资同比增长20.3%,较2012年增速回升4.1%。1-6月商品房新开工同比增长3.8%,增速较2012年回升10.9%。基础设施投资增长23.7%,增速较2012年回升9.9%。

水泥需求略有提升达到9东莞证券 第一创业板.7%。1-6月,全国水泥产量为10.96亿吨,同比增长9.7%,增速较2012年提升2.3%。6月,全国水泥产量为2.3亿吨,同比增长8.8%,增速较5月环比上升0.3%。1-6月全国熟料产量为6.5亿吨,同比增长4.1%,增速较2012年提升3.1%。6月全国熟料产量为1.2亿吨,同比增长2.8%,增速较5月环比下降2.7%。

受益煤价下降,水泥吨盈利回升。上半年价格季节波动,由年初低点336元恢复至346元,至6月梅雨季节回落至337元,基本符合季节波动。受益于煤炭价格回落,行业吨盈利同比回升,以秦皇岛5500大卡动力煤为例,6月末价格为585元/吨,较年初回落40元/吨,同比回落85元/吨。5月水泥行业平均吨毛利为65元,同比提升6元,其中水泥综合价格为380元,同比回落10元,但水泥吨成本同比下降近16元。

区域盈利差异加大。上半年区域景气差异较大:华东、甘肃等景气较高,而华北、两广等市场景气较弱。1.1.61-6月水泥固投增速为-9.5%,东北增速较高1-6月全国水泥固定资产投资560亿元,同比回落9.5%。从区域看,1-6月东北地区水泥投资增速较高水平,同比增长24.7%。其余地区水泥投资增速均同比回落,其中华北、华东、中南、西南、西北地区投资增速同比分别回落10.9%、3.9%、6.3%、10.1%、27.6%。

行业具备产业投资价值

今年需求增速维持在9%,供需结构继续改善。在固定资产投资21.1%,其中地产投资16%、基建投资17%,中性假设下,13年需求增速维持在9.0%。2013年上半年水泥需求增速略超预期达到9.7%,预计下半年受地产、基建投资水泥需求增速保持平稳,全年维持在9%左右。

产能释放继续回落,2013-2014年新增持续供给下滑。中性预计在建2亿吨熟料未来两年投产,13-14年新增熟料产能1.2亿吨、0.8亿吨,供给呈现下滑趋势。13年上半年累计投产3884万吨,预计下半年投产8300万吨。

下半年供需结构逐步改善。综合我们判断,水泥基本面在周期行业中依然突出,业绩确定性较高,下半年新增供给和新增需求处于平衡状态,行业盈利稳步增长,同时2014年新增产能继续回落,供需结构逐步改善。我们认为行业机会主要分为:政策性机会和盈利推动性机会。如政策性机会最典型为08年出台四万亿后,11月水泥行业大幅跑赢45%,但水泥价格相对表现平淡。而盈利推动性机会为10年下半年,9月水泥价格连续上涨,11月水泥逐步获得超额收益。

行业进入中长期配置区间,具备产业投资价值。经前期的大幅调整,水泥行业风险整体已释放较为充分。从企业价值看,目前主要水泥企业如海螺水泥、祁连山的吨EV、吨市值已接近2008年市场低点水平,冀东水泥、江西水泥的吨EV、吨市值大幅低于2008年市场低点水平,以上企业均具有较高产业投资价值。从PB看,目前冀东水泥、祁连山、天山股份均低于2008年市场低点水平,海螺水泥、华新水泥也基本接近市场低点水平。

供给改善区域盈利向好

淡季沿江熟料已上调两次,华东水泥价格有望推高,为下半年区域盈利奠下良好基调。上周安徽沿江、苏南和浙北熟料再次普涨10-20元/吨不等,7月份以来不同企业熟料价格累计上调20-30元/吨。

整体来看,长三角沿江熟料价格二次上调时间超出之前预期。据了解,8月份浙江省所有熟料生产线仍将会因限电而10天停产;地区生产线也会有三分之一停产检修,因此进入8月份华东部分区域水泥价格也有望被推高。

因此,建议布局华东、甘青等优势区域,价格回升盈利向好。从行业盈利来看,依然具备高确定性,目前限产、限电共同推动华东涨价时间点提前,为旺季涨价奠定良好基础,预计长三角、甘青、两湖随着施工旺季来到,价格优势效应将延续,区域盈利好转带来投资机会依然值得期待。政府稳增长及对促进地产平稳发展的表态,对行业产生正向催化,阶段性行情可期,就环保政策而言,关注具备成本和技术优势的龙头。

另外由于上半年价格区域差异明显,新疆、广东价格持续回落,而华东、甘肃价格逐步上涨东莞证券 第一创业板。综合考虑集中度、新增产能,预计区域的需求情况,我们认为供需改善区域,依然为长三角、两湖和甘青市场,未来具备潜力区域为两广、西南。■申银万国 王丝语

自农行启动IPO路演推介以来,管理层不断向外界传递对未来盈利增长的信心——未来三年净利润年复合增长率30%以上。管理层也对这种信心进行了深入解释,多方面因素将推动农行净利润持续快速增长。

李大霄表示,投资者应该在市场低迷的时候投资,在市场高峰的时候回避,这都需要理智。“现在选择割肉离场其实不太合适,部分的股票还是有价值的,目前蓝筹股估值基本已经回到合理水平,政策面比较积极,市场去杠杆已经基本到位,建议投资者要学会理性投资、价值投资、远离杠杆、远离‘黑五类’(小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股)。”

受上海国资可能迎来集中整合潮的利好刺激,上海板块14日整体表现抢眼。除方大集团、深鸿基表现较强外,深圳板块当日整体表现平平。

主力资金净卖出前五名的板块分别是:电气设备3.88亿、银行3.19亿、电子元器件3.01亿、商业连锁2.97亿、证券期货2.71亿

公开资料显示,中粮集团集农产品贸易、物流、加工和粮油食品生产销售为一体,为接近全球四分之一的人口提供粮油食品。中粮在中国拥有超过180家工厂,230万家终端售点遍布全国952个大中城市、十几万个县乡村,中粮集团旗下有九家上市公司,包括中国食品、中粮控股、蒙牛乳业等。中粮持续名列美国《财富》杂志全球企业500强,居中国食品工业百强之首。

水泥 盈利 行业

上一篇: 次新股暴涨背后:游资爆炒老龙头 机构扎堆绩优股

下一篇: 关注年末到期分级基金折算机会

网友评论:

来自开封的网友说:评论时间:2021-05-17

生活有时会逼迫你,不得不交出权力,不得不放走机遇,甚至不得不抛下爱情,你不可能什么都得到,生活中应该学会放弃,就像清理电脑中的文件一样。人生,就是一步一步走,一点一点扔,走出来的是路,扔掉的是包袱。这样,路就会越走越长,心就会越走越静。回复


来自讷河的网友说:评论时间:2021-05-17

命运要你成长的时候,总会安排一些让你不顺心的人或事刺激你。回复


来自昭通的网友说:评论时间:2021-05-17

就算我很开心很开心。但也总会有一个人的名字让我立刻停下笑容。回复


来自长治的网友说:评论时间:2021-05-17

动了真感情的人都会喜怒无常。回复


来自绥化的网友说:评论时间:2021-05-17

有得必有失:生就男儿身,便失去了女儿态;得到了成熟,就失去了天真;选择了某种职业的艰辛,却体会不到另一种职业的责任;拥有了喧嚣的城镇,就丧失了寂静的山村;有了安全的港湾,就没有求索的漂泊;想要小溪的清澈,就看不到大海的磅礴……回复


来自枣阳的网友说:评论时间:2021-05-16

心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。太柔软的心不敢敞开给人任意伤,只能背起坚硬的壳,继续流浪。回复


来自华蓥的网友说:评论时间:2021-05-16

有你的时候下雪都不觉得冷,自己一个人的时候,晴空万里却觉得萧瑟。回复


来自新余的网友说:评论时间:2021-05-16

每个女人都是为爱而折翼的天使,她们来到人间,就再也回不去天堂了,所以需要男人好好的珍惜。我也是天使,不过降落的时候不小心脸先着地了,回不去天堂是因为体重的原因。还好,我还有一颗天使的心,善良、仁爱。回复


来自珠海的网友说:评论时间:2021-05-15

当前后左右都没有路时,命运一定是鼓励你向上飞了。回复


来自龙井的网友说:评论时间:2021-05-15

我人生中最幸运的两件事情,一件是时间终于将我对你的爱消磨耗尽,另一件是很久很久以前遇见你。回复


映雪投资旗下数十亿元规模的私募债

近日,一份产品的清盘公告在投资圈流传,公告显示,映雪投资旗下映雪专项1期私募证券投资基金提前终止运作。业内人士透露,该基金因踩雷西王集团等违约债券,净值一路下跌...

2021-05-17
加息延后难掩外围危局 美股上周躁

美股似乎进入躁动期。上周五,纳指连续第二个交易日大跌逾2%,一周累计重挫4.45%,跌幅创2年之最。当日道指下跌0.69%,标普500指数下跌1.14%。而就在...

2021-05-17
秦焕明落选 许宪平出任一汽集团总

记者昨天从一汽集团内部人士处获悉,一汽集团已认定现任副总经理许宪平为集团总经理,并从昨天起在一汽集团内部公示,预计10天后将正式发出“委任状”。现年47岁的许宪...

2021-05-17
两融14天 去杠杆超8000亿

仅用了14个交易日;增长这一金额,用时近三个月。6月19日至7月3日,两融余额每日降幅大多维持在1%至2%之间;7月6日至7月8日大幅提速,单日降幅分别高达7....

2021-05-17
期指总持仓创历史次高 多空争夺将

IF1210合约交割前日,期指四个合约全线大涨,中止了连续五日报收“十字星”的盘整格局。截至昨日收盘,主力合约IF1211报收于2350.6点,较前一交易日结算...

2021-05-16
维格娜丝等11家新股获发行批文

其中,拟登陆上交所的5家公司分别是海南矿业、广西柳州医药、维格娜丝时装、湖南方盛制药和华电重工;中小板3家新股公司为深圳王子新材料、深圳雄韬电源和广东燕塘乳业;...

2021-05-16
分析称A股14年来跌幅超5% 次

昨日城投债、银行股、券商股暴跌,中证登紧急回应:加强债券管理不会给股市带来重大影响。因中证登祭出新规封杀城投债,昨日,交易所市场债券抛压严重,AAA级别以下的城...

2021-05-15
地产大佬亿元“买壳”*ST海鸟

无锡地产大佬鲍崇宪当年雄心勃勃要重组“不死鸟”*ST海鸟,花了上亿元的资金来运作此事,最终却因为弟弟鲍崇民涉嫌内幕交易,使资产注入和再融资搁浅,公司陷入暂停上市...

2021-05-15
热门专题